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为何经济更平衡了,股市却不断下跌?

2018-06-21 09:07 来源:未知

为何经济更平衡了,股市却不断下跌?

 
  近期股市失控性下跌,6月19日沪指跌到2900点左右,A股再现千股跌停局面,无数股民遭遇心碎时刻。
 
  央行行长易纲19日晚接受采访称,金融市场波动受多种因素影响,中国股市出现波动,主要受情绪影响,既然是市场,就会有涨有跌,投资者应该保持冷静,理性看待。
 
  针对国内外市场担心的中美贸易摩擦升级对中国经济的影响,易纲说,近年来,名人娱乐对中国经济的拉动不断上升,贸易依存度已从2006年的64%下降到2017年的33%,低于42%的世界平均水平,经常项目顺差占GDP的比例也从2007年的约10%下降到2017年的1.3%,我国经济应对外部冲击的能力不断增强。
 
 
  易纲行长此言传达的信息是,中国经济已经不像2006、2007年时的对外依存度那么高,而是越来越平衡,中国有近14亿人口,是一个大市场,“经济内生潜力巨大,有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦”。
 
  但熟悉股市的朋友都记得,2006、2007年恰是A股的一次大牛市,沪指2007年10月16日创下6124点的历史最高记录。从那时到现在,11年时间,沪指跌掉了一半多。也就是说,中国经济失衡最严重的时候,股市反而最牛,经济走向平衡,股市反而很多熊气。这究竟是怎么一回事?笔者试析如下。
 
  先说一下2006、2007年的大牛市。这场牛市的制度性原因是股权分置改革,大股东向中小流通股股东赠股,以获得流通权。大股东和中小流通股股东通过博弈,形成了利益共同体,产生了合力,这是A股历史上少见的。而为了股权分置改革能顺利推行,政府对于股指上涨也乐见其成。
 
  第二个原因在于资金面。确实,如易纲行长所说,当时中国经济高度依靠外贸,外贸顺差占GDP接近10%。但由此形成的巨大外汇占款,却使得中国的广义货币供应极其充足,甚至有些泛滥。水太多,水涨船高,资产自然升值。外汇占款是央行强制性结汇并相应释放人民币的结果,这一情况一直延续到2007年8月13日“汇改”,国家外管局宣布,境内机构即日起可自行保留经常项目下的外汇收入,企业无须按照强制政策的规定,将有限保留之外的外汇转卖给国家。但由于2005年人民币汇率形成机制改革后,人民币对美元一直升值,所以企业还是纷纷将外汇转卖给国家,而持有人民币,享受升值。央行接受美元,再吐出人民币,更加剧了资金面的松弛。
 
  在制度面和资金面的两大支撑下,加上股权分置改革激发了企业大股东的积极性(想想股改第一股三一重工之后的表现),所以牛市逐步形成,并波澜壮阔。但也必须清楚,沪指从6124点的顶点到1664点的谷底(2008年10月28日),只不过一年时间!泡沫终究要爆掉!
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